「一兆ドル」の王寧は以前ほど人気はないが、金を稼ぐ能力と潜在力は依然として非常に堅実だ。

第3四半期の財務報告では、全体的に「利益は増加したが、売上高は減少した」という業績が示されました。売上高は922.78億元で、前年同期比12.48%減少しました。親会社に帰属する純利益は131.36億元で、前年同期比25.97%増加し、 1日平均1.4億元でした。売上総利益率は予想を大きく上回り、 30%を突破し、第2四半期比4.6%上昇して、過去最高を記録しました。

この素晴らしい財務結果は、Ningwangの出荷量の力強い成長によるもので、最初の3四半期の総売上高は330GWh近くに達し、第3四半期には前四半期比で15%を超える増加を記録しました。

動力電池連盟のデータによると、2024年1月から9月にかけて、CATLの動力電池市場シェアは前年比3.1ポイント増の45.9%に達した。同社の神星（Shenxing）と麒麟（Kirin）動力電池は量産されており、小米（Xiaomi）、吉科（Jike）、紅旗（Hongqi）、アビタ（Avita）などのブランドの30以上の主力モデルに搭載されている。

中信証券、東武証券、華西証券などの投資機関はいずれも「買い」の格付けを与えており、寧王の株価は最近着実に上昇している。

「寧王」は1日あたり1億4000万元という過去最高の粗利益を上げた。

財務報告によれば、今年の第3四半期において、CATLは今年上半期に見られた「利益は増加したが、売上高は増加していない」という傾向を継続した。

第3四半期の売上高は922億7800万元で、前年同期比12.48%減、前四半期比6.07%増となった。今年最初の3四半期の累計売上高は2590億4500万元で、前年同期比14.84%減となった。

CATLは、売上高は前年同期比で減少したものの、前四半期比では増加した理由について、主にバッテリーの原料である炭酸リチウムの価格下落によるコスト削減が要因だと説明した。製品価格が連動したことでバッテリー単価が下がり、出荷量が増加した。

売上高の減少にもかかわらず、CATLはコストを効果的に抑制しました。第3四半期の営業費用は635億1500万人民元で、前年同期比26.4%減、前四半期とほぼ横ばいとなりました。

そのため、売上総利益への影響は大きくなく、引き続き安定した成長を維持しました。第3四半期の売上総利益は287億6,300万人民元で、前年同期比21.67%増、前四半期比24.1%増となり、単位売上総利益も安定を維持しました。

1個当たりの粗利益が安定し、単価が下落したことにより、粗利益率は過去最高を記録しました。

第3四半期の売上総利益率は31.2%となり、前年同期比8.8ポイント増、前四半期比4.6ポイント増となった。

同社の第3四半期の親会社帰属純利益は131億3,600万人民元で、前年同期比25.97%増、前四半期比4.32%増、 1日平均1億4,000万人民元となった。

今年第1四半期から第3四半期まで、CATLの親会社帰属累計純利益は360億元に達し、前年同期比15.6%増加した。

しかし、財務報告の一つの側面はかなり異常だ。第3四半期に47億元の資産損失が記録されたのだ。

CATLは財務報告の中で、資産減損損失の重要な変化について、回収可能額が帳簿価額を下回る無形資産および固定資産に対する減損引当金の計上、および正味実現可能額を上回る在庫コストに対する在庫評価減であると説明した。

CATLはまた、慎重原則に基づき、会計基準の要件に従って資産の減損テストを実施し、資産の回収可能額が帳簿価額を下回る部分について減損引当金を計上したと述べた。

CATLは第1四半期から第3四半期までの減損引当金に関する発表の中で、第1四半期から第3四半期までの関連資産に対する信用および資産減損引当金の総額が75億4,300万人民元であると発表しました。

このうち52億2,500万人民元は長期資産の減損によるもので、総額の69.3%を占め、売掛金の貸倒引当金は8億8,700万人民元、在庫評価減は14億3,200万人民元となった。

長期資産は鉱物資源と密接に結びついており、資産の減損損失の約70％は鉱物に関連しており、ここで原料の炭酸リチウムの価格の問題に戻ります。

市場の注目を集めている宜春リチウム鉱山について、CATLは生産体制の調整やコスト削減に向けた複数の施策を積極的に講じており、一定の成果が得られていると回答した。

また、先ほど発生した寧徳東橋工場の火災は同日鎮圧され、焼失面積もそれほど大きくなく、生産を再開しました。

支出面では、CATLはより慎重な姿勢を示しており、第3四半期の研究開発費は44億8100万元で、前年同期比10.84%減、前四半期比5.39%増となった。

第1四半期から第3四半期までの研究開発費は130億7,300万人民元で、前年同期比12.12%減少した。これに販売費と管理費を加えた第1四半期から第3四半期までの「3つの費用」の総額は307億7,500万人民元で、前年同期比3.87%減少した。

しかし、寧王は依然として潤沢な現金準備金を保有しており、第3四半期末時点で現金および現金同等物の残高は2,349億5,400万人民元に達している。

印象的な基本性能 – 「Prince Ning」がそれをどう説明するか聞いてみましょう。

強固な財務基盤は、バッテリー製品の出荷量の安定的な成長のサポートと切り離すことはできません。

今年の第1四半期から第3四半期にかけて、CATLの総出荷量は330GWhに迫りました。第3四半期の出荷量は約126.5GWhで、第2四半期比15%増加しました。出荷量の4分の3は動力用電池、4分の1は蓄電用電池です。

出荷量の増加に伴い、CATLの市場シェアも上昇しています。

動力電池分野では、国内市場シェアが45.9％に達し、前年同期比3.1ポイント増加した。

SNGデータによると、2024年1月から8月まで、CATLの世界市場シェアは37.1%に達し、前年同期比1.6ポイント増となった。そのうち、商用動力電池の世界市場シェアは64.9%で、前年同期比4.6ポイント増となった。

エネルギー貯蔵電池の分野において、エネルギー貯蔵電池の出荷量の増加は主に海外のエネルギー貯蔵需要の増加によるものです。

第3四半期の蓄電池出荷量は30GWhを超え、海外市場と国内市場がそれぞれ半分ずつを占めています。電池出荷構成を見ると、第3四半期に蓄電池の割合が20%から25%に増加し、動力電池よりも需要の伸びが顕著です。

同時に、欧米市場におけるエネルギー貯蔵製品への高い需要が認識されつつあります。

新たなエネルギー転換という大きな潮流に対応するため、多くの国でもエネルギー貯蔵産業の発展を促進する政策を導入しています。

たとえば、米国のインフレ抑制法や欧州のエネルギー政策では、エネルギー貯蔵プロジェクトに税額控除や補助金が提供され、エネルギー貯蔵バッテリーの需要がさらに刺激されています。

CATLは決算説明会で、EUが電力セクター改革を推進しており、イタリア、スペイン、ギリシャなどで容量市場入札プロジェクトが開始されていることにも言及しました。欧州の大規模エネルギー貯蔵市場は急速に発展しており、欧州におけるCATLの市場シェアはさらに拡大すると予想されます。

こうした背景は、CATL の海外拡大戦略とも一致しています。

ドイツとハンガリーの工場の現状についてCATLは、ドイツ工場は順調に生産が拡大しており、スピードは中国よりやや遅いものの、年内に損益分岐点に達する見込みだと明らかにした。ハンガリーでは第1期設備が続々と納入されており、あらゆる面でコストはドイツより若干安くなる見込みで、2025年後半に生産を開始する予定だ。

従来の欧米市場に加え、中東や南米などの新興市場もエネルギー貯蔵分野での進歩を加速させています。

出荷量に対応して、CATLの在庫も第3四半期に大幅に増加しました。

第3四半期末の在庫は552億1500万人民元に達し、2023年末の484億5400万人民元と比較して12.95%増加しました。これは主に完成品在庫の増加によるものです。

同社は、在庫増加の主な要因として、第3四半期の生産と販売が好調だったこと、それに伴う出荷量の増加と輸送中の貨物量の増加を挙げた。また、第4四半期の需要に備えるためでもあると説明した。

これは下流の需要が改善している兆候でもあります。

CATLの全体的な業績を見ると、市場シェアの拡大、生産と売上の増加、純利益と粗利益率の急上昇など、これらはすべてCATLの新製品のおかげです。

神星プラスバッテリーと新世代のキリン高出力バッテリーが発売され、Xiaomi、Jike、Hongqi、Avitaなどのブランドと協力して大量生産され、 30以上の主流モデルに搭載されています。

2025年までにCATLのバッテリー製品の70％以上が急速充電製品になると予想されています。

さらに、CATLは今年7月に「天星」という商用動力電池ブランドを立ち上げ、スーパーチャージャーバージョンと長距離バージョンの2つのバージョンを提供しています。山東重工、陝西汽車商用車などと戦略的提携契約を締結し、同社の電池は量産され、13社の自動車メーカー21車種に搭載されています。

CATLは海外市場向けに、様々な用途のニーズを満たす商用パワーバッテリーブランド「CATL TECTRANS」も立ち上げました。カタールやドバイの45℃を超える高温環境や、ノルウェーやスウェーデンの-35℃の低温環境にも適しており、様々な用途のニーズに対応します。

「二足歩行」により、この世界的なバッテリー大手は、国内のバッテリー事業を安定させながら、海外市場での確立を加速しています。

数兆元の資産を持つ王寧氏でさえ、隠れた不安を抱えている。

物事は順調に進んでいるものの、CATLには懸念がないわけではない。

外部からの脅威に加え、 LG、パナソニック、サムスンなどの日本と韓国のバッテリー企業も、中国のバッテリー企業が主張する世界市場シェアに注目している。

一方で、「内部トラブル」も発生している。

おそらく誰もがCATLの変化に気づいているだろう。自動車メーカーを支えるバッテリー大手は、徐々に脚光を浴び始めている。

CATLは自動車メーカーの記者会見に頻繁に登場するようになっている。曽宇群氏はX7、S9、Avitaといった新型車の発表イベントにも出席している。

△ 左が夏一平さん、右が曾雨群さん。

理由は明白だ。寧王は動力電池設置市場の半分を占めているものの、もはや自動車会社にとって唯一の選択肢ではないのだ。

例えば、かつての顧客であるGeelyとその子会社JKは、バッテリーメーカーWeiruiを正式に設立し、初めて完全に自社開発・量産された「 Gold Brick Battery 」をリリースしました。これはJK、smart、Lynk & Co、Geely Galaxyなど複数のモデルに採用されており、バッテリー分野での独立を宣言しています。

GACやGreat Wallはバッテリー会社を設立し、 NIOやChanganなどの自動車メーカーもバッテリー研究開発部門を設立し、初の自社開発バッテリーを相次いで発表している。

自動車メーカーが独自のバッテリーを開発する傾向は、CATLへの依存を減らすことを目指しているが、CATLにとっては市場シェアと収益性に悪影響が出るだろう。

そこで、CATLは道を切り開き始めました。自動車メーカーとの協力を積極的に強化するだけでなく、新車開発プロセスにも参加し、よりパーソナライズされた製品を提供しました。

一方、寧王も独自の取り組みを進めています。例えば、レンジエクステンダー車やハイブリッド車向けには、最近発売されたリチウムイオン電池とナトリウムイオン電池を統合した「小用電池」を発売し、新たな電池技術の開拓に積極的に取り組んでいます。

さらに、CATLは控えめなアプローチを変更し、 Cエンド市場を直接ターゲットにし始めました。

CATLは空港ターミナルや高速鉄道駅など、様々な場所に巨大な広告を掲出しています。さらに、Gumiとの提携も実現しました。パリオリンピックでは、Gumiのオリンピック映像中継の合間に「電気自動車を選ぶなら、CATLを選ぶ」というスローガンが頻繁に流れていました。

実際、目標は消費者とのつながりを生み出すことです。つまり、消費者は電気自動車を見るたびに、それを CATL のバッテリーと関連付けることになります。

CATLは今年8月、成都に世界初となる新エネルギーライフスタイルプラザをオープンしました。自動車の製造・販売は行わず、「CATL Inside」モデルを消費者に展示し、閲覧、選択、使用、学習などのサービスを提供しています。

顧客が特定の車種を決定すると、CATL は顧客を自動車メーカーの 4S ディーラーにつなぎ、ディーラーのスタッフが顧客に連絡します。

副会長の李平氏は次のように述べた。

これはすべての関係者を結びつけるプラットフォームであり、自動車メーカーがプラットフォーム上の主要なプレーヤーになります。

双方にとって有利な状況がうまく達成されました。

自動車メーカーが知名度を上げる一方、消費者市場でのCATLのブランド認知度も向上した。

王寧は相変わらず王寧であり、業界の変化に直面しても、素早く適応し、率先して行動できる。