50億ドル― これは中国の汎用自動運転企業WeRide が最近明らかにした IPO 価格だ。

WeRide の更新された目論見書によると、IPO で発行される株式数と 1 株あたりの価格が明らかになり、同社の評価額が明らかになった。

公募株式の91％以上は、100年の歴史を持つティア1サプライヤーであるボッシュが引き受ける予定だ。

ボッシュは以前、WeRideの資金調達ラウンドに参加しており、L2+ソリューションに関する協力関係も締結していました。今回、ボッシュはコーナーストーン投資家としてWeRideのナスダック上場を支援し、さらに一歩前進します。

WeRideは新規株式公開に加え、私募も実施し、総額31億5000万人民元超を調達する予定だ。

WeRide の IPO は現在、最後の 100 メートル全力疾走の段階にあります。

WeRideの評価額が360億元と明らかに。

WeRideが米国規制当局に提出した最新の書類によると、WeRideのIPOでは645万2000株の米国預託証券（ADS）が発行され、ADS1株あたりの価格は15.5ドルから18.50ドルの範囲となる。ADS1株は普通株式3株に相当する。

今回の株式発行により調達される金額は1億～1億2000万米ドルで、約7億1700万～8億5600万人民元に相当します。

書類によれば、この株式発行後、WeRide は合計 814,132,531 株の普通株式を保有することになる。

最高株価に基づいて計算すると、WeRideの時価総額は50億2,000万米ドルに達し、これは約359億8,300万人民元に相当する。

この評価額は、2022年11月のシリーズD+資金調達ラウンド後のWeRideの50億ドルを超える投資後評価額とそれほど変わりません。

おそらくこれは、より高いプレミアムを追求するのではなく、この IPO に対する WeRide の実際的で真実を追求する姿勢を反映しているのでしょう。

さらに、今回の公募で発行される株式の大半は、ティア1大手のボッシュが引き受ける予定だ。

書類によると、ボッシュは公募で発行されたADS総数の約91.2%に相当する5,882,353のADSを購入した。

Bosch と WeRide は深い関係を築いています。Bosch は WeRide の投資家であると同時に、WeRide の高度なインテリジェント運転パートナーでもあります。

2022年3月、ボッシュとGACグループはWeRideのシリーズD資金調達に参加し、当時の価値で約25億2000万人民元に相当する4億ドルを調達した。

同じ頃、WeRideの評価額は44億ドルに達した。

2か月後、ボッシュとWeRideはL2+レベルのADASを共同開発するための協力協定を締結しました。それ以来、WeRideはTier 1サプライヤーの快進撃に乗り出し、サプライヤーが羨む道を歩み始めました。

△ 左から2番目は、当時ボッシュ中国の副社長で現在は社長を務める徐大全博士。右から2番目は、WeRideの共同創設者兼CTOである李彦博士。

18ヶ月間の努力を経て、両者の協力計画は成功裏に実現しました。Chery Star Era ESは、追い越しや車線変更、工事現場の回避、ランプへの自動進入・退出など、車両の高速NOA（No-Action）を実現します。

ボッシュが公募株式の91％超を引き受けたことは、両者の協力関係がさらに深まったことを示すものであり、ボッシュがWeRideの強みを認識していることの証左ともいえる。

このようなサブスクリプション比率は実は非常に稀です。世界トップのティア1サプライヤーが、WeRideが汎用自動運転分野で初の上場企業となることを目指して尽力していることを支えています。

WeRideは新株発行に加え、IPO完了時に私募を通じて3億2050万ドル（約23億人民元）相当のクラスA普通株を売却すると発表した。

関連投資家には、 Alliance Ventures 、 GAC Capital 、Beijing Minghong、Kechuangzhixingなどが含まれる。

ルノー・日産・三菱アライアンスの戦略的ベンチャーキャピタル部門であるアライアンス・ベンチャーは、WeRideの初期投資家だった。

同社は2018年にシリーズAの資金調達ラウンドを主導し、2021年にはシリーズCの資金調達ラウンドに参加した。今回は、クラスA普通株式を9,700万米ドル（約6億9,500万人民元相当）引き受ける予定だ。

WeRideはルノー・日産などの企業とも提携している。

2022年11月、WeRideは日産と提携して蘇州でロボタクシーを開始し、同年の中国国際輸入博覧会で披露しました。

今年5月、ルノーとWeRideの無人ミニバスが全仏オープンでシャトルサービスを提供した。

GACグループは過去にもWeRideの投資家であり、2021年末のWeRideの戦略的投資と2022年3月のシリーズD資金調達に参加した。今回は2,000万米ドル（約1億4,300万人民元）相当のクラスA普通株式を引き受ける予定だ。

単純計算で、WeRideはIPOと私募を通じておよそ4億4000万米ドル、または31億5000万人民元以上を調達することになります。

WeRideは文書の中で資金の用途について次のように説明した。

• 約35％は自動運転技術、製品、サービスの研究開発に使用されます。
• 約30％は、自動運転車両群の商業化と運用、および市場拡大のためのマーケティング活動に使用されます。
• 約 25% は、試験車両の購入、研究開発施設、管理費などの設備投資に割り当てられます。
• 残りの10％は会社の一般的な目的に使用されます。

では、WeRide が 50 億ドルの評価額を達成し、Bosch のようなパートナーの支持を得ることができたのはなぜでしょうか?

WeRide の価値が 50 億ドルになる理由は何ですか?

2017年に設立されたWeRideは、現在7カ国30都市で自動運転の研究、試験、運用を行っています。中国、米国、アラブ首長国連邦、シンガポールで自動運転ライセンスを保有する唯一のテクノロジー企業です。

同社はL2およびL4レベルの自動運転製品・サービスを提供しており、最近、ナスダック上場を目指して米国証券取引委員会に目論見書を提出した。

WeRideは目論見書の中で、過去3年半の財務指標を公開した。

収益は2021年に1億3,800万人民元で、2022年には5億2,800万人民元に急増し、前年比281.7%の成長を示しました。

2023年の収益はわずかに減少し、 4億元となった。

2024年上半期の時点で、WeRideの収益は1億5000万人民元で、2023年の同時期と比べてわずかに低い水準にとどまった。

同社は過去3年間の累計純損失が13億3100万元で、まだ黒字化を達成していない。

グラフからわかるように、WeRide の損失は拡大しており、これは R&D 投資が年々増加していることに関係しています。

WeRideには2,227人の従業員がおり、そのうち約91%が研究開発担当者です。

2021年の研究開発投資は4億4,300万人民元で、2022年にはほぼ倍増の7億5,900万人民元となり、2023年には10億5,800万人民元まで成長を続けました。

今年上半期の研究開発投資は5億1700万元に達した。

研究開発投資が収益を大きく上回り、損失に一定の影響を与えました。

しかしながら、同社は現在十分な現金準備金を保有しており、2024年上半期末時点で、WeRideの現金および現金同等物は約18億2,800万人民元に達しています。

では、赤字経営のWeRideは、50億ドルの評価額を支えるどのような技術や事業を持っているのだろうか？

WeRide のコアプラットフォームはWeRide Oneであり、同社はこれを基に L2 および L4 レベルの自動運転技術を開発し、乗用車、ロボタクシー、無人ミニバス、自動運転バン、無人清掃車両に導入しています。

2つのルートに同時に賭け、幅広い製品を展開することで、WeRideは株式公開された初の自動運転企業として知られています。

WeRideの収益構成の変化から判断すると、WeRideの事業は変革期にあると言えます。

目論見書によれば、WeRide の収益は主に製品とサービスの2 つの部分から得られます。

2021年には、前者が売上高の大部分を占め、1億100万元（ 73.5%）を計上しました。一方、サービス事業の売上高はわずか3,700万元（ 26.5%）でした。

2023年までに、同社の製品収入は5,400万元となり、総収入の13.5%を占め、サービス収入は3億4,800万元に増加し、総収入の89.9%を占める。

これは、 WeRide のビジネス モデルが変革を遂げていることを示しています。

このモデルは、ロボタクシー車両の艦隊を運営したり、車両のハードウェアをオペレーターに販売したりする「重資産」モデルから、テクノロジーとアフターサービスを提供する軽資産モデルに移行しています。

短期的には、WeRide の収益はボッシュのインテリジェント運転の展開速度に影響を受けるでしょう。

しかし、長期的には、ボッシュのソリューションは業界全体にとってのソリューションであり、持続的に収益を生み出すドル箱プロジェクトです。

WeRideは今後もL4自動運転に注力し、 2024年、2025年にはロボタクシーを大規模に導入することで、サービスによる収益の割合がさらに増加すると見込んでいます。

最後に、WeRide の創設者 2 人について簡単に紹介したいと思います。

CEOのHan Xuは、イリノイ大学アーバナ・シャンペーン校でコンピュータ工学の博士号を取得しています。以前はミズーリ大学で助教授、博士課程アドバイザー、終身教授を務め、コンピュータビジョン・機械学習ラボの所長も務めました。

彼は自身のビジネスを始める前は、百度の米国自動運転研究部門の主任科学者を務めていました。

共同創業者兼 CTO のYan Li氏は、カーネギーメロン大学で電気およびコンピュータ工学の博士号を取得しており、以前は Facebook と Microsoft でコアエンジニアとして勤務していました。

WeRideは、創業者2人に加え、スタンダップコメディアンの趙小慧が加わったことで、より広く認知されるようになりました。

しかし、趙小慧はWeRideでプロジェクトマネージャーとして働いており、これは女優としての彼女のアイデンティティとは明らかに離れており、WeRideの宣伝をあまり公に行っていない。

彼は以前、バラエティ番組で無人ミニバスシャトルの一部機能を担当していることを明かした。

趙小慧氏がWeRideにもたらした貢献と比較すると、WeRideがこの「働く人」にもたらした価値はさらに大きい。WeRideは趙小慧氏の自動車工学専攻の専門的スキルを評価しただけでなく、IPOプロセスの進展は、彼女が当初抱いていた長期的なビジョンを証明するものでもある。

結局のところ、李丹の小国文化やスタンダップコメディ業界と比べると、自動運転にははるかに明るい未来があるのだ。

もう一つ

WeRide は最近、目論見書に加えて、次世代の Robotaxi モデルを 10 月 15 日に発売するという新たな展開を発表しました。

それはマスクとテスラの頃とほぼ同じ時期でした。

実際、自動運転技術において技術的、商業的な進歩が達成され、自動運転は製品面でも資本運用面でも新たなサイクルに入りました。

WeRideのIPOは、波のさざ波の一つに過ぎません。この波に乗っているのは、香港証券取引所の上場審査を通過したばかりのM社、P社、そしてH社です。

新しいサイクルが始まりました。

目論見書リンク: https://www.sec.gov/Archives/...