筋金入りの起業家一家。

最新のIPO動向では、インテリジェント車両産業チェーンの企業である正力新能源が香港証券取引所に正式にIPO申請書を提出した。

動力電池を専門とする正力新能源は、CATLに代表される同分野の企業であり、5年間の準備期間を経て、ついにトップ10入りを果たした。

しかし、正力新能源が大きな注目を集めているのは、同社の急速な発展だけでなく、北京大学で修士号を取得した66歳の曹芳社長の存在も大きい。

曹芳にはもう一つの顔がある。それは、「ガラスの王」として知られる福耀グループの創業者兼会長、曹徳旺の妹である。彼女は長年福耀に勤務し、自動車サプライチェーン分野では「鉄の女」として名高い。

現在、曹芳氏の会社は、同じ福建省出身の曾宇群氏が設立したCATLへの攻撃を開始している。

興味深いことに、正力新能源とCATLも密接な関係にあります。

業界第9位の企業がなぜ株式を公開するのか？

正力新能源の目論見書によると、同社の営業収益は2021年の14億9,900万人民元から2022年には32億9,000万人民元に増加し、2023年には41億6,200万人民元に達し、年平均複合成長率は66.62%となる。

同社の2024年第1四半期の営業収益は7億3,700万元で、前年同期の2億2,700万元に比べて224.7%増加した。

2021～2023年の売上総利益はそれぞれ3,017万8千人民元、-2,902万8千人民元、2億848万9千人民元で、売上総利益率はそれぞれ2.01%、-0.88%、5.01%でした。今年度第1四半期の売上総利益は6,822万8千人民元で、売上総利益率は9.26%に上昇しました。

動力電池分野のリーダーであるCATLと比較すると、過去3年間のCATLの粗利益率はそれぞれ26.28%、20.25%、22.91%に達しています。2024年第1四半期には、CATLの粗利益率は26.42%に達しました。

同様の市場シェアランキングを持つサンウォダを見ると、2021年～2023年の粗利益率はそれぞれ14.69%、13.84%、14.60%で、2024年第1四半期の粗利益率は16.52%となっている。

それに比べると、正力新能源の現在の粗利益率は高くない。

同社は目論見書の中で、2023年第1四半期の総損失について、顧客に割り当てられた生産ラインが停止し、新規顧客を開拓する過程で高い製造コストが発生したと説明している。

急速な収益増加と徐々に改善する粗利益にもかかわらず、同社は依然として赤字経営が続いている。

正力新能源は2021年から2023年にかけてそれぞれ4億200万元、17億2000万元、5億9000万元の損失を出し、2024年第1四半期には1億6800万元の損失を出した。

しかしながら、同社の手元現金は増加傾向にあり、現金および現金同等物は2021年の767億人民元から2022年には9億3,600万人民元、そして2023年には20億3,400万人民元へと増加しました。2024年第1四半期には、同社の現金および現金同等物は21億8,300万人民元に達しました。

正力新能源は目論見書の中で、同社はまだ成長段階にあり、収益性はまだ達成していないと説明した。

さらに、中国の動力電池産業は発展の転換期を迎えており、補助金の段階的廃止に伴い、コストを抑制しながら、多様な技術ルートで高品質な製品を生み出すことに、より注力する必要が出てきている。

正力新能源の製品は主に誰に販売されていますか?

あるいは、言い換えれば、どのメーカーが正力新能源の市場シェアを支え、IPO を実現できたのでしょうか?

現在、正力新能源はLeapmotor、SAIC-GM、GAC Trumpchi、FAW Hongqiなど複数のOEMとの指定パートナーシップを確保している。

LeapmotorはLeapmotorの最大の顧客であり、両者は3年間にわたり協力関係を築いてきました。正力新能源はLeapmotorの中核バッテリーサプライヤーであり、Leapmotorの全モデルにバッテリーの大量供給を行っています。

第2位、第3位、第4位の顧客は、それぞれGACグループ、SAICモーター、FAWグループです。

正力新能源は、複数の有名自動車メーカーからサプライヤーとして選定され、その市場シェアは継続的に拡大しています。

2023年、正力新エネルギーの国内動力電池市場におけるシェアは1.4％だったが、今年上半期には1.6％に上昇し、国内第9位となった。

正力新能源より先行する企業は、IPO申請を取り下げたSVOLT Energyを除き、すべてすでに上場している。

さて、今度は、この業界横断型リチウム電池ユニコーンの番です。

ガラス王の左腕と右腕はリチウム電池のユニコーンを作り上げている。

正力新能源は福建省出身の2人と密接な関係にある。

一人は福耀玻璃の創業者曹徳旺氏、もう一人はCATLの創業者曽宇群氏です。

正力新能源の前身は、実は大峯新能源でした。創業者の龍慧金氏は、かつて新能源科技有限公司（ATL）に勤務し、曾宇群氏の部下でした。

曽宇群氏がCATLを離れCATLを設立してから4年後の2015年、龍慧金氏もATLの従業員グループを率いてTafel New Energy （以下、Tafelと略す）を設立しました。

その年、57歳の曹芳は「年齢を理由に」1年前に扶耀社を退職したばかりで、まだターフェルと連絡を取っていなかった。

女性の法定退職年齢を過ぎている曹芳さんは、引退を選ばなかった。

その代わりに、2013年に当時福耀玻璃のもう一人の副社長であった陳継成氏と協力して事業を始め、常熟新中源ベンチャーキャピタル株式会社を設立した。

創業年に著名なパートナーを獲得しました。

トヨタ。

新中原は世界最大の自動車メーカーであるトヨタと提携し、トヨタのハイブリッド車向けバッテリーシステムを供給する新中原トヨタエナジーシステムズ株式会社を設立しました。同社は現在、正力新能源の子会社となっています。

両社は新たなエネルギー分野の可能性を感じ取ったのか、同分野への投資を増やし続けた。

2016年、陳継成氏も福耀玻璃を離れ、曹芳氏とともに正麗投資社を設立した。

その後、正力投資を通じてNIOとの合弁会社が設立され、正力新能源が設立され、NIO初の量産車であるES8のバッテリーパックを設計した。

2019年2月、曹芳氏と陳継成氏は1億6000万元を投資して大峯の株式を取得し、正力新能源に再編して大峯の技術、製品、顧客関係を引き継ぐという重要な戦いに直面した。

2020年8月、福耀玻璃の複数の子会社で財務部長を務めていた梁旺春氏が、正力新能源のCFO兼取締役秘書に就任した。

正力新能源への再編後、同社は事業拡大を続け、車載用動力電池、蓄電電池、航空機用電池といった製品ラインを展開しています。これまでに4回の資金調達を完了しています。

同社は設立同年にシリーズAの資金調達を完了し、株主には海松資本、南京江寧、中興上汽、新興産業基金、東南新能源などが名を連ね、評価額は144億元に達した。

創業1年目にユニコーン企業となった。

同社は昨年11月末にシリーズBの資金調達を完了し、評価額は182億人民元に達し、最近香港証券取引所に正式に目論見書を提出した。

目論見書によると、曹芳氏と陳継成氏は、支配会社および共同行動する当事者との契約を通じて、正力新能源の株式の64.6%を共同で支配している。曹徳旺氏が支配する福建耀華は、株式の2.52%を保有している。

これにより、先にIPO申請を取り下げたSVOLT Energyを除き、国内動力電池企業トップ10社すべてが資本市場への攻勢を開始した。

業界は新たな段階に突入しています。高速成長の時代は終わり、業界のリーダーでさえ追いつけなくなっています。

CATLは最近、財務報告を発表し、前年同期比で収益が11.88%減少し、3四半期連続の収益減少となったことを明らかにした。

さらに残酷なのは、動力電池業界が明確に差別化されており、市場が大手企業に集中していることだ。

中国自動車動力電池産業イノベーション連盟の統計によると、CATLとBYDは2024年上半期の国内動力電池設置量を合わせて70.48%を占めた。

3位以下のプレーヤーは1桁の市場シェアしか得られず、「価格と量を交換」せざるを得なくなります。

一部の動力電池会社は株式公開後も依然として赤字が続いており、粗利益率は1桁台に落ち込んでいる。

正力新能源は目論見書の中で、この業界は競争が激しく集中しており、将来的に競争が激化すると予想していると述べています。こうした競争圧力は正力新能源の成長と市場シェアに影響を与え、成長見通しに課題をもたらす可能性があります。

しかし、正力新能源は、今後5年間は業界が上昇傾向を維持し、国内動力電池の設置量は2028年までに年平均成長率37.9%で着実に増加し続けると予測している。

新エネルギーの波は継続しており、動力電池業界は依然として大規模で有望な分野ですが、大きな課題にも直面しています。

目論見書リンク: https://www1.hkexnews.hk/app/..._c.pdf