そう、このカルトの創始者である婁天成氏は、8年間の起業を経てIPOキャンペーンを開始したのだ。

Pony.aiはすでにナスダックに目論見書を提出しており、上場手続きを正式に開始しています。また、中国でも既に承認を受けています。最終段階は上場式典でベルを鳴らすことです。

レベル4の自動運転技術に明確な焦点を当てたスタートアップチームであるPony.aiは、設立当初からロボタクシーをターゲットとしてきました。現在、ロボタクシーの運行が一般的になり、世界的に商用化が進むにつれ、テスラをはじめとするインテリジェント運転の企業が他セクターから市場に参入し始めています。

「Little Horse Crossing the River」は、世界初の上場ロボタクシー会社になることを目指しています。

Pony.aiからのさらなるデータも初めて公開され、実際の道路での自動運転の総走行距離は4,000万キロメートルを超え、これには完全無人運転のRobotaxiの約400万キロメートル、Robotruckの年間売上高は1億人民元を超え、累計貨物輸送量は7億6,700万トンキロメートルを超えていることが示された。

主要な財務データによると、Pony.aiの売上高は1億6,500万米ドル（約12億人民元）に達し、中国で最も売上高の高いレベル4自動運転企業となりました。収益創出メカニズムも好転し始めており、純損失は2022年の1億4,800万米ドルから2024年上半期には1億2,500万米ドル、さらに2024年上半期には5,178万米ドルへと急速に縮小しています。

目論見書によると、Pony.aiは普通株式を最大9,814万9,500株発行し、3億米ドル以上を調達する予定です。これに先立ち、Pony.aiはGACグループから2,700万米ドルの出資を受けており、投資前の評価額は600億人民元を超えており、これは自動運転スタートアップ企業の中で最高の評価額です。

もちろん、Pony.aiへの注目は、同社の事業や進歩だけでなく、その背後にいる天才たちのドリームチームにも起因しています。GoogleやBaiduの自動運転技術に携わったベテランである彭軍氏が率い、中国を代表するプログラミングコンテストのエキスパートである婁天成氏が共同設立者を務めた同社は、数々のIOI金メダリストや清華大学、北京大学といった名門大学の卒業生からなるトップクラスのエンジニアリングチームを編成しています。さらに、中国で唯一のチューリング賞受賞者である姚奇志氏がチーフアドバイザーを務めています。

天才は自らの才能を実現し、Pony.ai は自動運転とロボタクシーの価値を実現します。

Pony.aiの主要な財務データ

目論見書によると、営業収益の面では、Pony.aiの営業収益は2022年に6,839万ドル（約4億9,000万人民元）、2023年と2024年上半期にそれぞれ7,190万ドル（約5億1,000万人民元）となり、そのうち2024年上半期の収益規模は前年同期比101.2％増加した。

2022年以降、Pony.aiは累計収益1億6,500万米ドル（約12億人民元）に達し、中国で最も高い営業収益を誇るレベル4自動運転企業となった。

収益構造は、 Robotaxi サービス、 Robotruck サービス、ライセンスとアプリケーションの3 つのカテゴリに分類できます。

ロボトラックサービスが主な収入源となり、2024年上半期にPony.aiに1,803万5,000米ドル（約1億2,800万人民元）をもたらし、前年比62.4％増加した。

今年上半期、自動運転モビリティと貨物サービスは総収益1,920万3,000米ドル（約1億3,700万人民元）を生み出し、総収益の77.7％を占めました。

収益性という点では、小馬はまだ赤字経営だが、損失は徐々に縮小している。

2022年と2023年のPony.aiの調整後純損失はそれぞれ1億4,800万米ドル（約10億5,000万人民元）、1億2,500万米ドル（約8億9,000万人民元）でした。2024年上半期の純損失は5,178万米ドル（約3億7,000万人民元）で、前年比25.6%減少しました。

損失は​​主に、収益コスト、営業費用、ワラント債務の公正価値の変動などの要因から生じました。

研究開発費は営業費用の大部分を占めています。2022年、2023年、2024年上半期のPony.aiの研究開発費は、それぞれ1億5,360万米ドル（約10億9,000万人民元）、1億2,271万米ドル（約8億7,000万人民元）、5,872万5,000米ドル（約4億2,000万人民元）でした。

また、販売費及び一般管理費は、2022年が4,917万8,000米ドル（約3億5,000万人民元）、2023年が3,741万7,000米ドル（約2億7,000万人民元）、2024年上半期が1,557万9,000米ドル（約1億1,000万人民元）であった。

目論見書には、主に従業員の報酬および福利厚生、開発およびテスト費用、および研究開発に関連する減価償却費を含む研究開発費の詳細が記載されています。

研究開発費の約70%は、従業員の給与、福利厚生、ボーナス、および研究開発人員に対する株式報酬で占められています。

キャッシュフローの面では、Pony.ai は自動運転に必要な高額の資本投資を実証しました。

2024年上半期、営業活動、投資活動、財務活動によるキャッシュフローの支出はそれぞれ5,912万米ドル（約4億2,000万人民元）、2,867万米ドル（約2億人民元）、71万米ドル（約506万人民元）となり、純キャッシュフローは上半期に9,121万米ドル（約6億5,000万人民元）減少した。

しかし、同社はこの状況に対処するのに十分なキャッシュフローを有しています。今年上半期末時点で、Pony.aiの現金、現金同等物、および拘束現金は3億3,500万米ドル（約23億8,700万人民元）に達しており、これはPony.aiの約5年間の安全かつ安定した運営を確保するのに十分な額です。

Pony.ai の事業内容は何ですか?

目論見書によると、Pony.aiの事業は、自動運転モビリティサービス（ロボタクシー）、自動運転トラック（ロボトラック）、乗用車向けインテリジェント運転（POV）の3つに分かれている。

ロボタクシーサービスは徐々に大規模な商業化に近づいており、現在、北京、上海、広州、深センの4つの一級都市で運行されています。250台以上の自動運転タクシーを保有し、自動運転走行距離は3,350万キロメートルを超え、そのうち無人運転走行距離は390万キロメートルを超えています。

Robotaxi は主に、OEM および TNC に完全な自動運転エンジニアリング ソリューションを提供し、自動運転タクシーの乗車料金を乗客に請求することで運営されています。

フロスト＆サリバンによると、自動運転タクシーサービスは2026年頃に商用化され、将来の世界の乗客モビリティ市場で大きなシェアを獲得すると予想されています。その時点で、中国は自動運転タクシーサービス最大の市場になると予想されています。

Robotruck サービスは190 台以上の自律走行トラックのフリートから構成され、その一部は独立して運行され、その他は Sinotrans と提携して運行されており、すでに初期の商用化を達成しています。

CIFAのデータによると、Pony.aiのロボットトラック車両群は、商業運行中に累計7億6,700万トンキロメートル以上の貨物を輸送した。

さらに、Pony.ai はトラックメーカーのSany Intelligent Trucksと提携し、レベル 4 のロボット トラックを開発して、既存の物流プラットフォームのトラック フリートを置き換え、中国でハブからハブまでのインテリジェントなトラック貨物運用を確立します。

乗用車インテリジェント運転事業では、Pony.ai は OEM や業界プレーヤーにソフトウェアライセンス、ハードウェア、データ分析ツールなどの POV インテリジェント運転ソリューションを提供しており、社内用および外部販売用の車両ドメインコントローラーの量産を実現しています。

公開された量産車には、ロボロック・テクノロジーの創業者チャン・ジン氏が立ち上げた自動車製造プロジェクト、Jishi Autoの最初の車であるJishi 01が含まれている。

現在、Pony.ai に対抗できる業界企業は、Baidu Apollo や Google Waymo (昨年トラック事業を閉鎖) などの大手企業だけです。

同様の事業分布と比較的進んだ実装進捗にもかかわらず、Pony.ai は非常に「小規模」なチームです。

目論見書によれば、現在、Pony.ai には合計 1,359 人の従業員がおり、そのうち601 人は展開と製品開発を除いた純粋な研究開発チームに所属しています。

比較すると、グーグルのウェイモは5年前にすでに1000人を超える研究開発チームを抱えていた。

比較的小規模なチームで、このようなビジネスの発展をどのようにサポートできるのでしょうか。この問いに対する答えは、統合された AI ドライバーとエンドツーエンドのテクノロジー システムという技術的な観点から提示されています。

Pony.aiは目論見書の中で、同社の自動運転技術スタックは「頭脳」として捉えられ、ソフトウェアモジュールとアルゴリズムの完全なセットを通じて車両を制御すると強調した。

この「頭脳」、つまりAIドライバーは、車両プラットフォームの種類に制限されません。ロボタクシー、ロボトラック、そして量産乗用車向けの様々な技術ソリューションを含む、様々なセンサータイプとアルゴリズムモジュールを統合しています。基盤となるコア技術の再利用率は80%を超え、車両側の知覚・認識、予測、ゲーム理論モジュール、バックエンドのデータ処理、トレーニング、展開機能など、すべてが汎用的です。

異なる車両モデルの計画と制御、さまざまなシナリオでの安全性の低下対策など、残りの技術は個別に開発する必要があります。

エンドツーエンドのアルゴリズムは、AIドライバー技術スタック全体における新たなパラダイムを表しています。シャオ・マー氏は、その利点を2つにまとめています。第一に、自動運転プロセスがモデル化されているため、ルールベースのアプローチに伴う技術的限界の問題を解決できます。第二に、エンドツーエンドの構造は明確で汎用性が高く、新しい地域や都市への事業拡大コストを削減できます。

しかし、Pony.aiは概要においてエンドツーエンドの解釈可能性を重視しており、知覚、予測、制御といったモジュールを含むセグメント化モデルを採用しています。さらに、LLM世界モデル、自己教師説明モデル、最適化学習モデルなどの手段を用いて、エンドツーエンドモデルの認知能力と帰属可能性を確保しています。

シャオ・マーの起業家としての旅

Pony.aiは2016年に設立され、その開発プロセスは中国の自動運転産業の縮図となっている。

中心となる創業者 2 名は、どちらも非常に優れた人物です。

清華大学とスタンフォード大学を卒業した彭軍氏は、Googleで7年間勤務し、Google Founders Awardを受賞しました。その後、百度（バイドゥ）に入社し、創設メンバーの一人として、百度米国研究所の初代社員として、広告、インフラ、ビッグデータ、クラウドコンピューティングといった分野にわたる技術研究に携わりました。その後、百度の自動運転部門のチーフアーキテクトを務めました。

「マスター」の異名を持つ婁天成（ルー・ティエンチェン）氏は、Pony.aiの共同創業者兼CTOです。中国を代表するコンピュータプログラマーとして知られ、プログラミング界ではコンテストID「ACRush」で最もよく知られています。TopCoder Chinaで11年連続優勝し、Google Global Programming Challengeでも2度の優勝を果たしました。Pony.ai創業前は、Google X（Waymo）で自動運転技術の開発に携わっていました。その後、百度（バイドゥ）の自動運転部門技術委員会委員長を務め、同社史上最年少のT10レベルエンジニアです。

Pony.ai は、スタートアップが依存している事業開発を、目論見書の中で「9つの初物」としてまとめています。

1. 中国で初めて定期的な自動運転試験車両群を構築した企業。
2. 自動運転モビリティサービス「Robotaxi」を中国で初めて開始した企業。
3. 中国初の自動運転企業が4つの主要な一級都市で無人運転モビリティサービスの許可を取得。
4. 中国で初めて、そして唯一、タクシー運送事業許可と貨物道路運送事業許可の両方を取得した自動運転会社。
5. 車載グレードのソリッドステートLiDARを使用して自動運転モビリティサービスを実現する世界初の企業であり、L4レベル技術における世界トップクラスの量産能力を備えています。
6. 自社開発の車載グレード量産組み込みコンピューティングプラットフォーム「Orin-X」を活用した世界初のロボタクシー運行は、大規模量産に対応できるコストと成熟度を実現しました。
7. 中国で最も多くのロボタクシー車両プラットフォームを保有する企業で、トヨタ セナ、レクサス RX、GAC アイオン LX、SAIC マーベル R、リンカーン MKZ などをカバーしています。
8. ロボタクシー旅行プラットフォームおよびタクシー運行会社のパートナー数は世界最大を誇り、ユーザーが幅広く利用できるチャネルを提供します。
9. 様々な地域で「1位」を複数回獲得し、全地域、全シーン、地域を超えた高速ロボタクシー運行を実現しています。

具体的には、北京では、ポニーアイがいち早く高速道路での商用試験認可を取得し、同社のロボタクシーが北京大興国際空港を往復運行し、通行料を徴収している。広州では、広州インテリジェントコネクテッドカー認証に選定されたモデル数で市内1位を獲得し、年間自動運転試験走行距離、平均引き継ぎ走行距離、平均試験速度のすべてで広州で繰り返し1位を獲得している。深センでは、宝安区で無人運転車両の商用試験認可を取得し、中国の一級都市の中心市街地で初めて無人タクシーの商用運行を開始した。

特に、ロボタクシーは北京、上海、広州、深圳の4つの一級都市で無人モビリティサービスのライセンスを取得しています。そのうち、北京、広州、深圳では無人商用充電サービスが開始されており、これはロボタクシーの商業化に向けた第一歩です。

資金調達面では、Pony.aiはIPOまでに7回の資金調達ラウンドを経て、13億米ドル（約92.6億人民元）以上を調達しました。投資家には、招商局資本などの国有企業、トヨタ自動車や第一汽車集団などの自動車メーカー、セコイア・チャイナ、IDGキャピタル、5Yキャピタル、CPEキャピタル、フィデリティ・キャピタル、カーライル・グループなどのベンチャーキャピタル、そして中東からの資金援助が含まれていました。

トヨタは最大の株式を保有する戦略的投資家であり、一方セコイア・キャピタルは最も古く最大の金融投資家である。

2020年2月、Pony.aiは5億4,500万ドル（約38億8,000万人民元）のシリーズC資金調達ラウンドを完了しました。このラウンドでは、トヨタが4億ドルを出資し、FAWグループとFidelity Internationalも参加しました。2020年11月には、オンタリオ州教職員年金基金の教職員イノベーションプラットフォーム（OTTP、TIP）、ブルネイの政府系ファンドであるブルネイ投資庁、CPE Source Peakなどの投資家から2億5,000万ドル（約17億8,000万人民元）のシリーズC+資金調達ラウンドを完了しました。

2022年、Pony.aiは、中国アラブ投資協力基金有限公司、カーライル・グループ、サウジアラビア新未来都市（NEOM）などの投資家から2億9,000万米ドル（約20億6,000万人民元）のシリーズD資金調達ラウンドを完了しました。

GACグループは最近、完全子会社であるGAC Capital Co., Ltd.がPony.aiに2,700万米ドル（約1億9,000万人民元）を投資することに合意したことを発表しました。GACによる第2ラウンドの投資前までに、Pony.aiの評価額はすでに600億人民元に達していました。

Pony.ai は将来をどのように考えていますか?

目論見書によると、Pony.aiはロボタクシーが2025年までに車両1台あたりの損益分岐点を達成し、利益を上げることができると考えている。

裏付ける理由は6つあります。

まず、先ほどご紹介した仮想ドライバー自動運転技術スタックの中核となる技術基盤があります。これは、フルスタックのソフトウェアとハ​​ードウェアの研究開発能力、異なるプラットフォーム間での高い再利用性、そしてエンドツーエンドでの優れた汎用性を備えています。

第二に、ロボタクシーへの政策支援についてです。Pony.aiは自動運転企業であり、北京、上海、広州、深圳の4大一線都市で無人運転モビリティサービスの許可を取得しています。Pony.aiは既に北京、広州、深圳で完全無人運転のロボタクシーサービスの商用有料化を開始しています。

3つ目は、Robotaxioの運用サービス能力です。Pony.aiは2018年12月、中国初の自動運転モビリティサービス（ロボタクシー）「PonyPilot」を開始しました。2024年6月末時点で、PonyPilotモバイルアプリの登録ユーザーは22万人を超えています。2024年8月末時点で、登録ユーザーの約70%が複数回サービスを利用すると予想されています。

4つ目は、ロボタクシーの量産能力です。目論見書によると、同社はトヨタとの合弁会社設立に10億人民元以上を投資しました。第一世代のロボタクシーモデルには、自社開発の第7世代自動運転ソフトウェアとハ​​ードウェアシステムが搭載され、コストを大幅に削減し、数千台の大規模展開が可能になります。

5番目は産業協力であり、複数の自動車メーカーや産業チェーン内の企業との協力を伴います。

たとえば、トヨタ、GAC、SAIC、FAWなどの企業とのコラボレーションにより、プリインストールされた大量生産能力が確保されます。また、Ruqi Mobility、Alipay Mobility、Gaode Mobility などの企業とのパートナーシップにより、Robotaxi のシナリオ展開とユーザー チャネルに対処します。さらに、 NVIDIA や RoboSenseなどのコア自動運転コンポーネント サプライヤーとのコラボレーションにより、コスト管理の問題に対処します。

最後に、海外展開戦略ですが、これにはシリコンバレーR&DセンターやUAEの自動運転車産業クラスタープロジェクトなどのR&Dの海外展開、韓国、ヨーロッパ、中東でのロボタクシーサービスの提供などの実装の海外展開、そしてPony.aiが昨年10月にサウジアラビアから1億ドルの投資を受けるなど、海外展開の資金調達が含まれます。

これら 6 つの利点は、ロボタクシー事業の持続性と即時の収益性を保証するとともに、他の事業の発展の基盤を形成します。

ビジネスモデルと技術的特徴の観点から見ると、Pony.aiは極めて「純粋な」L4企業です。その起業家精神は自動運転のAIの本質に始まり、L4ロボタクシーという究極の目標を掲げ、技術的なエベレスト登頂を目指しています。

テクノロジーが進化し続けるにつれ、自律走行トラックや大量生産されたレベル2インテリジェント運転などのシナリオが自然に実現されるようになりました。

ポニー・マー氏によれば、ロボトラックは「ロボタクシー技術の80％を再利用している」とのことで、また、ポニー・マー氏によれば、レベル2の量産型インテリジェント運転はロボタクシー技術の発展における「自然な進歩」だという。

要約すると、Pony.ai の基本は、1 つのコア、2 つのアプローチ、および 3 つの主要なビジネス セグメントです。

コア要素の 1 つ: AI 仮想ドライバー テクノロジー。

二足歩行：人や荷物を並行して運ぶ。

主な事業分野は、ロボタクシー、ロボトラック、L2++ インテリジェント支援運転の 3 つです。

Pony.ai以前にも、これら3つの事業を手掛ける企業が個別に上場していましたが、Pony.aiは違います。Pony.aiは、根深い技術力と高度なシステムに基づく総合的な競争力と事業遂行力を発揮しています。

今こそ自動運転がより大きな市場とウォール街の資本に認知されるべき時なのでしょうか?

目論見書: https://www.sec.gov/Archives/..._f1.htm